我们是不是都太高估比亚迪了？

比亚迪现在是国内新能源汽车行业的老大。

在他身上，从来不缺话题:A的股票市值最高时已经超过1万亿，市盈率超过100倍；股神巴菲特持股十余年，在获得30倍涨幅的丰厚回报后开始减持；虽然卖了很多车，但是每辆车赚的hellip很少；hellip

有人认为比亚迪的成长太离谱，有人认为名副其实，双方在互相争吵。所有来自你我一起的网上骂帖，足以产生资产评估的原理。

那么，我们真的高估了比亚迪吗？

要理解这个问题，首先要知道比亚迪的基本情况。

目前比亚迪主要有两块业务，一块是新能源汽车和电池业务；是代工企业，制造手机、电脑等数码产品。在港股市场分拆上市，股票名称为比亚迪电子。

今年上半年，这两项业务分别贡献了72.55%和27.27%的营收。

比亚迪的代工业务是从2002年创始人王传福参观富士康工厂开始的，之后不久，比亚迪就开始了电子产品代工业务。据媒体报道，比亚迪代工苹果2020款iPad，被视为其亮点。

但代工业务主要是劳动密集型，是个辛苦的行当。2022年上半年，比亚迪代工业务的毛利率只有6.08%，意味着给员工发工资，给社会提供工作岗位，赚不到什么钱。

比亚迪的重点在于新能源汽车业务。

从2020年到2021年，比亚迪股价飙升，2020年翻了三倍。

那段时间发生了什么？

一是新冠肺炎疫情爆发之初口罩需求飙升，比亚迪ldquo3天出图纸，7天制造出口油烟机，10天出产品rdquo口罩跨界生产。

比亚迪当年净利润达42.34亿元，比2019年增长2.6倍，其中有口罩的贡献。

但这只是一次性福利，比亚迪减少了防疫业务。

二是比亚迪主打安全、号称针刺不着火的磷酸亚铁锂刀片电池上市。

在新能源汽车产业发展初期，政府补贴政策倾向于高续航的新能源汽车。请关注ldquo高续航rdquo这三个字。

便宜不占王八蛋，企业赶上政策，所以能量密度更高的三元锂电池受到下游车企的青睐，比亚迪押注的磷酸铁锂电池阵营市场份额并不高。

2017年后，新能源汽车补贴逐渐下降。

更便宜、更安全的磷酸铁锂电池的市场份额开始增加。到2021年，磷酸铁锂电池装机容量将超过三元锂电池。情况比别人好。以三元锂电池起家的当代Amperex科技有限公司也开始布局磷酸铁锂电池。

第三，是比亚迪的新能源车。

2018年，比亚迪汽车年销量达到52万辆。2019年和2020年，销量下滑至42.7万辆。

但到2021年，比亚迪新能源汽车销量暴涨，年销量增至73万辆。今年前9个月，比亚迪销量达到118.5万辆，有机会实现全年150万辆的销售目标。

虽然比亚迪汽车在2019年和2020年的销量有所下降，但据国信证券统计，比亚迪乘用车的均价并没有下降多少。

数据:根据乘联会提供的整车销售数据和汽车之家上的售价数据，计算出所有乘用车车型的加权平均售价。

比亚迪的车均价从不到10万逐渐上升到10-20万，可见比亚迪的车逐渐被国内消费者认可，卖的不错。

随着比亚迪汽车销量触底，固定资产大规模折旧、销售、管理、RD费用等成本分摊到每辆车上进行计算，单车成本逐渐降低，比亚迪单车利润越来越高。

2022年一季度，比亚迪单车利润在2400元左右，二季度单车利润在7000元左右，螺旋式飙升。

根据比亚迪的预测，今年前三季度比亚迪归母净利润为91-95亿元，而比亚迪过去三年净利润总和为88.93亿元。

简单算一笔账，比亚迪第三季度利润为55-59亿元，这是较低值，55亿元。假设第二季度主机业务利润为4.5亿元，那么新能源汽车还剩下50.5亿元的利润。

第三季度，比亚迪销售了53万辆乘用车。除以53万辆汽车，净利润50.5亿元，单车利润在9528元左右，还在上涨。

有分析师预计，得益于交付车型的提价和规模效应，比亚迪今年Q4单车利润将小幅增长，预计明年单车利润仍为1万元。

接下来是我们编辑部最受欢迎的部分:按计算器。

目前，分析师预计，到2025年，中国新能源汽车的年销量将达到1000万辆。假设比亚迪占有30%的市场份额，年销量将达到300万辆。这相当于其今年销售额的两倍。似乎并不难实现，因为2021年我国新能源汽车销量达到352.1万辆，相对于未来1000万辆的市场发展空间来说已经足够了。

如果一辆车赚1万元，那么比亚迪一年的利润就是300亿元。给个30倍多的市盈率，比亚迪市值就1万亿了。

如果这么看，比亚迪现在市值7000多亿，不算高估，相对合理。

这还不是全部。2021年，中国新能源汽车占全球市场份额的53%。如果比亚迪在海外市场也有所斩获，卖出几百万辆，那么比亚迪的前景会更好。

也不是没有可能。

据比亚迪披露，8月份比亚迪在海外销售了5092辆新能源乘用车。

今年7月，比亚迪宣布进入日本市场，首批车型将从明年1月开始销售；8月，宣布将于今年第四季度在德国和瑞典销售。10月，比亚迪宣布进入印度乘用车市场。

此外，比亚迪首个海外乘用车工厂位于泰国，年产能15万辆，覆盖东盟国家，预计2024年投产。

看来比亚迪的梦想是星辰大海和整个世界。

然而，梦想与风险如影随形。在光明的未来，竞争也很残酷，市场上的每一个玩家都很乐观，认为自己能赢。

事实上，全球汽车市场是一个低增长率的股票市场。

品牌A多卖一辆车，品牌B少卖一辆车，竞争激烈。近年来，新能源汽车突飞猛进，传统燃油汽车倒退。

大众汽车2020年销量下降15.2%，2021年继续下降4.5%。于是，大众集团宣布分拆保时捷上市融资，拿钱转型新能源汽车。

10月20日，马斯克在财报会议上宣布，特斯拉下一代汽车的生产成本只有Model 3的一半，产量可能高于目前特斯拉电动汽车的总和。未来，特斯拉的市值将超过苹果和Saudi Aramco的总和。

今年年初，于华伟城东说:ldquo华为的年销量将很快突破200万辆。rdquo

10月19日，小米创始人雷军在推特上说:ldquo我们成功的唯一途径就是成为行业前五，每年出货量超过1000万辆。rdquo

看，资本大佬卖车越来越有想象力了。

好家伙，每个人都赢了，没有失败者，对不对？

如果大家都赢不了，那么比亚迪的压力也不小。

回顾历史，需要不断推新产品的汽车行业，总是有它的转机。

2012-2013年，长城凭借SUV连续两年成为自主品牌销量冠军；2014-2016年，被轿车和SUV抢占的长安汽车，接过了自主品牌销量冠军的宝座；2017-2021年，集成沃尔沃技术的吉利汽车连续五年获得自主品牌销量冠军。

比亚迪的销量皇冠和单车利润能持续多久，需要打个问号。

今年4月，比亚迪推出总额18亿元的员工持股计划，股权解锁条件为ldquo以上年度营业收入为基数，2022年至2024年收入增速分别不低于30%、20%、20%。rdquo

利润增长率没有考核，条件看起来有点宽松。可能是想给英雄们一些钱吧。

相关信息比亚迪唐德国售价50万左右:比奔驰GLC贵20%。新能源的趋势是，最大的石油出口国沙特也想造电动车:每年15万辆自动驾驶巨头的“灾难性”上市，用的是比亚迪刀片电池一汽丰田bZ3。公告:10月24日，首批20辆Li ONE车型也可对外排放。官方合作配件上线:2999元支持奖励。

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