基金投顾试点三周年头部效应显现业内对股票投顾试点已有明确预期

2022年10月24日，证监会启动基金投资关爱业务试点三周年。

2019年10月，证监会发布《关于做好公募证券投资基金投资咨询业务试点工作的通知》，基金投资与关怀业务试点正式落地。近三年来，基金投资在发展中前进，在探索中成长，取得了良好的示范效应；试点机构扩大至60家，以贴心的服务和良好的回报回馈基金投资者，以合规的运作和专业的能力助力资本市场高质量发展。

此外，基于基金投资业务试点的稳健运行，专家认为，股票投资业务推出只是时间问题。

试点机构展业数据亮眼

自2019年10月开展试点以来，基金投资和护理业务相关业务指引密集发布，行业监管体系逐步形成。同时，在居民理财需求旺盛、人口老龄化趋势加快、产品日益多样化和复杂化等多重因素下，基金投顾业务面临发展机遇。

三年来，基金投资试点队伍不断扩大，机构类型不断丰富。截至2022年6月底，全市场已有60家机构获得基金投资牌照，其中基金公司或其子公司25家，证券公司29家，银行3家，独立基金销售机构3家。

三年来，基金的客户基础越来越强大，业务规模稳步增长。中国资产管理协会数据显示，截至2021年底，参与试点的机构已服务客户367万户，服务资产980亿元。

嘉实财富作为首批获得基金投顾业务资格的试点机构之一，积极探索和拓展投顾服务边界，实现了投顾规模和客户数量的稳步增长。截至2022年第一季度，嘉实财富投资和护理业务的客户数量增长超过50%。

中欧财富作为首批试点机构，截至2022年8月底，留存率超过65%，回购率接近70%。中欧财富用户平均持有时间超过190天。

券商也在积极推进基金投资试点业务。截至2022年6月底，已有29家券商获得试点资格，约占全市场持牌机构总数的一半，其中已有20家券商正式参展。国泰君安证券和华泰证券是2020年初首批获得试点资格的券商会员。截至2022年9月底，国泰君安基金已投资“君象投100”，累计服务规模约40亿元，存续客户约3万人；在市场波动的环境下，定投+组合有较好的回撤控制，盈利客户占比90%以上。截至2022年6月底，华泰证券基金投顾业务授权资产151.36亿元，参与客户56.33万户。

独立基金销售机构是基金投资和托管业务试点的主要力量。作为首批具有试点资格的独立基金销售机构，米英基金截至2022年7月1日的投顾服务资产规模超过300亿元，签约客户超50万人；目前从全市场一万多只基金中优选142只不同风格的基金，以满足不同目标投资者构建投资组合的需求。

招商研究部首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，从三年试点情况来看，基金的投顾如期发挥了作用，客户的投资行为和投资结果都得到了不同程度的优化。与传统业务相比，客户赎回频率降低，风险波动更平稳，客户体验更好，基金中长期投资理念更被广泛接受。

谈及传统基金投资与基金投资的区别，李湛认为，传统基金相当于卖方投资，即基金通过扩大规模赚取赎回和管理费。传统基金在销售中注重渠道推广，投资者负责基金的选择和买卖时机的选择。基金投资业务相当于买方投资，即向委托人提供基金理财规划服务，协助委托人按照约定的范围进行投资，并根据资产规模和收益收取咨询费。

各类机构展“武功”

从竞争格局来看，基金、券商、银行、独立基金销售机构四类试点机构在基金投顾方面的探索各具特色。

米英基金在长期的投资和关怀服务过程中发现，投资能力并不是将股票型基金的年化收益率从16%提高到18%，而是引导客户的投资行为，提升客户的收益体验，从而解决“基金赚钱，百姓不赚钱”的问题。

米英基金相关负责人对《证券日报》记者表示，投资业务要做到“三分投资七分呵护”，米英基金的“等慢”平台利用长期、不同形式、不同特点的投资服务，改变客户基金投资的非理性行为，从而帮助其获取收益。

此外，得益于投研和风控能力的优势，基金公司或其子公司自展业以来不断升级优化投资策略及相关服务。

兴环球基金电子商务部投资业务主管黄定军对《证券日报》记者表示，公司自2021年12月下旬获批参展以来，积极布局推广渠道，打造组合策略，夯实服务公司。目前公司投资服务规模超过10亿元，签约客户超过6万。其中，与第三方基金销售机构合作开展的投顾服务运营以来，客户留存率约为76%，凸显了投资者需求与投顾策略的匹配效果。

为了建立信任关系，今年以来，中欧财富进一步拓展深度投资服务，以工具形式向投资者展示投研决策背后的框架、逻辑和方法论，利用股债性价比等模型更好地服务客户，帮助投资者进行投资决策。

相对于其他类型的机构，券商在基金投资方面的优势主要体现在风险偏好高的股权投资客户丰富，拥有自己的线上线下渠道，产品线相对完善。

中国证券投资有限责任公司相关负责人对《证券日报》记者表示，中国证券投资有限责任公司于2020年9月推出基金投资“蜻蜓管家”服务，通过帮助投资者选择基金、提供适当策略、提供全程伴随服务，力求更好地将基金收益转化为投资者的账户收益，充分发挥金融普惠的价值。截至2022年9月，蜻蜓管家签约客户平均使用投资顾问服务超过380天。

2022年上半年，CICC财富在公募基金方面升级投资品牌“公募50”，CICC财富50强系列再添新成员，这意味着CICC财富买方投资服务体系更加完善和立体。CICC表示，公司不断深化“买方投资”的思考和实践。一方面，继续夯实“投资”的硬实力，打造一套具有国际水平的多层次买方投资服务体系；另一方面，从平台赋能、客户视角、金融科技等维度，回馈客户更专业、更温暖的服务体验。

上海证券基金评价研究中心资深基金分析师、博士孙桂平对《证券日报》记者表示，各种不同资源禀赋的机构，通过参与基金投资市场，可以为投资者提供更加多元化的产品和服务。

在李湛看来，纵观目前的基金投资业务，头部效应显现。比如大型基金公司、大型第三方基金销售机构依托平台优势，所以展业相对容易，市场规模相对领先。试点机构各有特色和优势:基金公司深耕市场调研多年，专业投资优势较为明显；券商的优势主要在于资产收购能力、市场调研能力和产品创新能力。与银行合作的独立基金销售机构通常拥有更广泛的客户资源或线上线下营销渠道优势。整体来看，后续的基金投资策略会更加丰富，服务会更加精细化。

业务发展空间的多维拓展

可以肯定的是，自三年前试点以来，各类基金投顾机构发挥专业能力，通过持续的账户管理服务和咨询服务，提高客户的获得感。但是，不可否认的是，基金投资才刚刚起步。在业务发展过程中，还存在个性化基金投资发展不够、对客户顾问服务重视不够、客户信任度不够等问题。

李湛认为，基金投资业务发展面临三大痛点:“买方投资”模式尚未普及，市场和投资者的观念仍需培养；基于生命周期的长期客户投资和财富规划理念尚未普及；在“卖方投资”向“买方投资”转变的过程中，“对价”在投资中的作用仍然有限。

为了解决上述问题，李湛建议从三个方面入手:“加强投资和投资机构的专业能力建设，更好地发挥投资顾问的作用；完善资本市场体系，丰富产品，在人口老龄化过程中为居民提供更多长期可投资资产；持续推进投资者教育，帮助投资者了解不同生命周期的投资特点，培养中长期投资理念。”

中国的投资和护理业务正在进入一个关键的发展时期。米英基金相关负责人认为，加快制定投资养老相关法律法规，落实个人养老金税收优惠制度，培育多元化投资养老参与者，可以进一步推动投资养老业务的快速发展。

展望未来，李湛预测，随着中国经济的发展和居民财富的积累，股票投资和护理业务的推出只是时间问题。根据目前的情况，监管部门已经开始组织讨论，论证分步骤推进股票投顾试点业务。业内对此也有明确预期，但具体时间点还有待监管部门确定。